金融界4月21日消息 自国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局(jú)4月11日(rì)发布3月份物价数据后，近日关于所谓“通(tōng)缩”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首(shǒu)席经济学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现(xiàn)阶(jiē)段低通胀可能是我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层提供了(le)充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需(xū)担忧通(tōng)胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可(kě)能是一种(zhǒng)优势

　　而我们(men)从疫情中复苏走过3个(gè)月(yuè)，并且没有采取(qǔ)强刺激(jī)，更(gèng)多(duō)靠(kào)内生(shēng)动力，由于我们产能充裕(yù)，供(gōng)给端恢复(fù)略快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平(píng)。

　　邢自强以欧(ōu)美发达(dá)国家举例(lì)，疫情(qíng)之后货币(bì)政策(cè)强刺激，带来高通胀后果(guǒ)不(bù)得不进行加(jiā)息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来(lái)银行业震荡。在(zài)他看来，现阶(jiē)段低通胀可能(néng)是(shì)我们的优(yōu)势，至少给决策(cè)层(céng)提供了(le)充足的政策空间，无需(xū)担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更(gèng)乐观一些，不(bù)必担心中(zhōng)国(guó)会陷入(rù)长(zhǎng)期的(de)需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这也是一个滞后指标，不会(huì)率先好转，需要经济环境(jìng)有明显(xiǎn)改善(shàn)、企业感到盈利、订(dìng)单(dān)有比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢(màn)扩张(zhāng)、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先复(fù)苏(sū)，就业(yè)为什么也没有特(tè)别明显改善(shàn)？邢自强(qiáng)指(zhǐ)出，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶段(duàn)，疫(yì)情前(qián)正常年份服务业(yè)能创(chuàng)造800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加(jiā)起来少(shǎo)创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的(de)失业，现在服(fú)务业仅仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年的水平，要恢(huī)复到原来的轨迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷是有原因的，跟(gēn)感受到的服(fú)务(wù)业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜在增速(sù)上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之(zhī)前积压的潜在(zài)失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调(diào)没有通缩

　　4月11日国家统计局公(gōng)布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数(shù)）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回(huí)落，一季(jì)度新增(zēng)贷款(kuǎn)却创(chuàng)纪录(lù)，引发(fā)了关(guān)二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗于通(tōng)缩的讨论(lùn)。

　　央行：金融数据领先于经济数据(jù)，反映出供需恢复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央(yāng)行举行2023年一季度(dù)金融统计(jì)数(shù)据有关情(qíng)况新闻发布(bù)会。央(yāng)行货币(bì)政策司司长邹澜回应称，我国不存(cún)在长期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看(kàn)待(dài)，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量(liàng)持续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰退(tuì)。当前我(wǒ)国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货(huò)币(bì)供(gōng)应量）和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，与通缩(suō)有(yǒu)明显区别。

　　近期的物(wù)价(jià)回落是因为经济基本面(miàn)和高基数(shù)等(děng)因素。邹澜进一步解释，一(yī)方面，供(gōng)给(gěi)能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢复，物流畅通保(bǎo)障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给充足(zú)。另一方面，需求恢复较慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需要(yào)时间。

　　此(cǐ)外，基数效应(yīng)也有所影响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出(chū)，去年3月国际(jì)油(yóu)价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带(dài)来高基(jī)数扰动。货币信贷较(jiào)快增长与(yǔ)物价回落并存，本(běn)质上受(shòu)时(shí)滞影(yǐng)响。稳(wěn)健货(huò)币政策注重(zhòng)从供给(gěi)侧发力，去年以(yǐ)来支持稳增长(zhǎng)力(lì)度持(chí)续加大，供给(gěi)端见效较(jiào)快(kuài)。但(dàn)实体经济生(shēng)产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节的效应传导有一个过程，疫情反复扰(rǎo)动(dòng)也使企业(yè)和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实际(jì)上反映出供(gōng)需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经(jīng)济没(méi)有出现通(tōng)缩(suō)，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩

　　4月18日(rì)一季(jì)度经济数(shù)据发二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗布会(huì)上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人付(fù)凌(líng)晖(huī)就近期市场(chǎng)热议(yì)的(de)中国经济是否会陷(xiàn)入通缩(suō)进(jìn)行了回应(yīng)。他表示，总的来看，当前中国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩(suō)，下(xià)阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从(cóng)下阶(jiē)段来看，物价(jià)会(huì)稳(wěn)步恢(huī)复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖(huī)称(chēng)，从价格表现来看，由于去年基(jī)数(shù)较高，国际大宗商(shāng)品价格(gé)涨幅(fú)较高(gāo)，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样影响今年二季度(dù)CPI涨幅(fú)可能(néng)保持低位(wèi)，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下(xià)半年影响因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩

　　中(zhōng)信证券直言，当(dāng)前数据呈现复苏信号明显，通缩(suō)观点并(bìng)不成立，预计下(xià)半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物(wù)价下(xià)降(jiàng)既不全面(miàn)亦难(nán)持续，货币供应创新高，经济已步入(rù)复苏。

　　华(huá)泰(tài)宏观(guān)也指出，CPI可能低(dī)估了服务业和其他不可(kě)贸易品的通胀。而(ér)作为（不(bù)计(jì)入(rù)CPI的(de)）最(zuì)大的“不可贸易品”，地价和房价(jià)“再通(tōng)胀(zhàng)”是更广义的(de)通胀走(zǒu)势最重(zhòng)要的风(fēng)向标之(zhī)一。华(huá)泰宏(hóng)观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消(xiāo)费倾向、还是居民资(zī)产负(fù)债(zhài)表的边(biān)际(jì)变化而言，居民消(xiāo)费能(néng)力和购房(fáng)意愿在防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行对(duì)通缩(suō)的认定(dìng)，其主要反映(yìng)局(jú)部性、外生性与阶段性现象(xiàng)，货币(bì)供应(yīng)（M2）高增长与CPI持(chí)续(xù)走弱(ruò)看似反常，实则反映疫后复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的物价下(xià)行不是通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效(xiào)应(yīng)、前期非经济政策对企业家信心的冲击以(yǐ)及疫情后居民风险(xiǎn)偏好下(xià)降有关。当前中国(guó)经济仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标(biāo)反映经济恢(huī)复向好，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于(yú)工业、内需(xū)恢复好(hǎo)于外需的特点(diǎn)。

　　国(guó)民经济研究所副(fù)所长王小鲁称，在货币(bì)增长(zhǎng)大(dà)幅(fú)度超(chāo)过经济(jì)增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是(shì)个伪(wěi)命题。货币走高，价格走低，这不(bù)是通(tōng)缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需(xū)求不足抑(yì)制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进增(zēng)长、扩大需求不仅于(yú)事无补，反(fǎn)而(ér)推高不良(liáng)债务，加(jiā)剧产(chǎn)能过(guò)剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与有效(xiào)需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民(mín)与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海外市场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当(dāng)前(qián)宏观预期(qī)波(bō)动率再次抬升，国军(jūn)宏观(guān)认为(wèi)会持(chí)续(xù)至5月之后，当宏观预期波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境延(yán)续，长端利(lì)率依然有(yǒu)小幅(fú)下行空间(jiān)，权益成长风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国海策略也指出(chū)，通缩(suō)环境下景气行业的稀(xī)缺是促(cù)成成长牛的重要外部(bù)因素，物价水平的(de)回落多与有效需求(qiú)不足相关，在传统周(zhōu)期行业景(jǐng)气低(dī)迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗