国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行(xíng)运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号包括来自(zì)美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多(duō)年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过(guò)热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需(xū)在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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