A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开(kāi)国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮国v是不是国5，国v与国vl的区别流(liú)的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng国v是不是国5，国v与国vl的区别)在(zài)从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵营。

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