核心观点(diǎn):在当前经(jīng)济恢复的不(bù)确定(dìng)性下(xià)，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成(chén护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗g)为高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为(wèi)投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期(qī)持有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司(sī)有较高的(de)股利支付率，投资(zī)者每(měi)年可(kě)以获得较高(gāo)的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意味着公司(sī)估值较低，因此具备一定(dìng)的(de)安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可以节(jié)税(shuì)。从历史(shǐ)表现上(shàng)来(lái)看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较(jiào)高(gāo)，在(zài)市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济的(de)角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大(dà)的不(bù)确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来(lái)看，目前(qián)可投(tóu)护士是事业编制吗 2023年护士还有编制吗资的(de)资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下(xià)行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收益就需要(yào)满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要有一(yī)贯(guàn)较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是股(gǔ)价(jià)端估值(zhí)低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的(de)背(bèi)后也离(lí)不开经营业(yè)绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上(shàng)市银行(xíng)整体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价的情况下能(néng)够(gòu)保持正增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行整体净利(lì)润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于营(yíng)收(shōu)，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的(de)下(xià)行和理财资金赎回的(de)趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成(chéng)本有望(wàng)进一步下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平(píng)，上市银(yín)行不良(liáng)率继(jì)续环比下降，基(jī)本处在2014年来历(lì)史低位，拨(bō)备(bèi)覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银(yín)行板(bǎn)块作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)附加资(zī)本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不(bù)及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报告：《银(yín)行板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

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