财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到(dào)，信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)需(xū)求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放(fàng)依(yī)旧比(bǐ愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析)较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了(le)解到，当(dāng)前抵押(yā)贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为(wèi)封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出(chū)现的(de)收(shōu)益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可(kě)能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务(wù)院决策部(bù)署，采(cǎi)取了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低(dī)实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行一(yī)季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没(méi)有考虑区(qū)域差异。财(cái)联社记者注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度(dù)的(de)贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季(jì)度(dù)公(gōng)布(bù)的(de)贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)当前的(de)不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末(mò)，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月(yuè)24日封(fēng)闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行(xíng)新(xīn)发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现(xiàn)空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷款利(lì)率(lǜ)和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比较基准不代表实际收(shōu)益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验(yàn)室主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的(de)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种(zhǒ愿你平安喜乐,顺遂无忧什么意思，平安喜乐顺遂无忧什么意思 平安喜乐顺遂无忧意思解析ng)收(shōu)益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续(xù)下行，意味着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收益(yì)率会同步(bù)下(xià)降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存(cún)贷(dài)款利差(chà)的情况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符(fú)。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比大型企业要低(dī)，所以个贷的(de)定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现个(gè)贷定价(jià)和(hé)理(lǐ)财产(chǎn)品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未来新发理财产品收益率也会回(huí)落(luò)。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一(yī)些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对(duì)财联社记(jì)者称，当前贷款端(duān)定价(jià)疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认(rèn)为，一(yī)旦第(dì)二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依(yī)然(rán)有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利(lì)差从去年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队(duì)最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后(hòu)续对于(yú)存款定价自律管理的手段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自律机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期(qī)存款成本(běn)率加权平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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