北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属2000克是多少斤啊步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的(de)表2000克是多少斤啊现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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