财联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月(yuè)后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布(bù)公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发(1cc的水等于多少克，1cc水是多少克fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保(bǎo)条(tiáo)件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中(z1cc的水等于多少克，1cc水是多少克hōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成C1cc的水等于多少克，1cc水是多少克DS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价值。各个(gè)区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是(shì)否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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