射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的(de)综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的(de)近两年(nián)时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频(pín)细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及(jí)上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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