当前(qián)，市场(chǎng)投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政(zhèng)府(fǔ)设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美(měi)团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油施为什么读yi什么意思，施怎么读啊脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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