北京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始(shǐ)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失(sh两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃ī)业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求(qiú)受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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