如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么(me)显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看当年非典为什么神秘结束了到(dào)的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加大(dà)投资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了(le)心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zh当年非典为什么神秘结束了ī)间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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