A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机(jī)遇(yù)2l是多少毫升 2l是多少升ng>。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅台(tái)的(de)上市公2l是多少毫升 2l是多少升司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。