“非农(nóng)之夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工部(bù)数据显示(shì)，美国5月非农(nóng)新增就业(yè)33.9万人，几乎是估计中值19.5万的(de)两倍，为2023年(nián)1月以来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前(qián)值3.4％和(hé)预期3.5％，创下(xià)2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就(jiù)业数(shù)据公布后，美(měi)国国债(zhài)价格盘中跳水，收益率拉(lā)升(shēng)，对利率前景更敏(mǐn)感的两年期美(měi)债(zhài)收益率日内升幅扩大到(dào)10个基点以上；美元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆脱两周(zhōu)低(dī)位。互换合约定价显(xiǎn)示，投资(zī)者(zhě)预期的美联储7月加息几(jǐ)率(lǜ)增加，预计未(wèi)来两次会(huì)议期间(jiān)将加(jiā)息25个基(jī)点，6月(yuè)加息的(de)几(jǐ)率不(bù)到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘(pán)均曾涨(zhǎng)超(chāo)1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨近(jìn)1.7％，纳斯达(dá)克综合指数涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大(dà)指数连续两日(rì)集(jí)体收涨。

　　道指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗示12月放(fàng)缓加(jiā)息当天以来(lái)最大收盘(pán)涨幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新高。标(biāo)普收涨1.45％，创5月(yuè)5日(rì)苹(píng)果一季(jì)报(bào)公布次(cì)日以(yǐ)来最大涨(zhǎng)幅(fú)，报4282.37点，纳指收(shōu)涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普均创去(qù)年4月以来收盘新高(gāo)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思。

　　国际原油盘(pán)中涨近(jìn)3％，美(měi)油继续(xù)脱离两个月低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅(fú)，和(hé)布油均三周(zhōu)来首次累跌，市场焦点转向本周末的OPEC+会(huì)议(yì)。黄金在美元和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)反弹的打击下持续下行，创两(liǎng)周多来最差单日表(biǎo)现(xiàn)。

　　东证(zhèng)衍(yǎn)生品(pǐn)研究院分(fēn)析(xī)师徐颖表示，就5月新增(zēng)就业人数而言(yán)，美国(guó)劳动力市场存在(zài)韧(rèn)性(xìng)。可以(yǐ)看到，5月美(měi)国非农(nóng)新(xīn)增就业33.9万人，好于市(shì)场(chǎng)预(yù)期的19万人，同时(shí)4月非农(nóng)从25.3万上(shàng)修至25.4万，3月非(fēi)农从16.5万上(shàng)修至(zhì)21.7万，4月和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年至(zhì)今(jīn)平均每月新增就业(yè)31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增就(jiù)业主要集中在教育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲(xián)与酒店(diàn)（+4.8万）、专业及商业服务（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信(xìn)息行(xíng)业(yè)就业人数(shù)减(jiǎn)少，私人服务行业(yè)整体表现好于4月，生产(chǎn)部门就(jiù)业稳定(dìng)，建筑业表现亮(liàng)眼(yǎn)，与近(jìn)期房地(dì)产市(shì)场的反弹一致，建筑业(yè)新(xīn)增(zēng)就业(yè)2.5万人，制造(zào)业中非耐用品(pǐn)生产连续三个月就业人数减少，与制造业目前持续(xù)收缩的(de)状(zhuàng)态吻(wěn)合。同时她指出，5月非农(nóng)就业报告也显(xiǎn)示出就业市场(chǎng)边(biān)际降温的更(gèng)多迹象，5月失(shī)业人数增加(jiā)44万至640万(wàn)，失业率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高(gāo)于市(shì)场预期的3.5％。后(hòu)续随着(zhe)各(gè)行业裁(cái)员人(rén)数的增加，失业率预计会(huì)继续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水平(píng)基本是60年(nián)代以来的最低水(shuǐ)平，在失业率(lǜ)回升(shēng)至4％之前(qián)，预计还不(bù)会(huì)引发市场(chǎng)和官方的明显担忧。

　　此(cǐ)外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位(wèi)空缺数量回(huí)升，就(jiù)业市场供需矛盾(dùn)仍在(zài)，但随着需(xū)求降温，已经(jīng)有所缓解，体现为工资上涨(zhǎng)压(yā)力开始降温，5月(yuè)工资增(zēng)速环比回落至0.3％符合(hé)市场(chǎng)预期，同比降(jiàng)至4.3％，低于市场预期，工(gōng)资对通胀的助(zhù)推作用缓解后，核(hé)心通胀压力减弱，美联储进(jìn)一步加息的必要性降低。

　　她表示(shì)，美联储6月利率(lǜ)会(huì)议“按兵不(bù)动”是大概率事件，还需要关注后(hòu)续(xù)公(gōng)布的(de)5月美(měi)国通(tōng)胀数据，当(dāng)前的就业市(shì)场(chǎng)状态(tài)可以支(zhī)撑在通胀压力较大时继续(xù)加(jiā)息。美联(lián)储利率会议落地前，市场步入(rù)振荡(dàng)盘整状态，预计美元指数在105附近偏强运行，随着(zhe)美国政(zhèng)府债务(wù)上限问(wèn)题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上行，预计国(guó)际金价在1950美元(yuán)/盎司(sī)附近筑底。

　　又(yòu)有变数？欧佩克+可能会(huì)进一步减产(chǎn)

　　据(jù)消息人士声称，在(zài)周日（6月4日）的部长级会(huì)议上，欧佩克+可能会宣(xuān)布进一步(bù)减产(chǎn)，以提振(zhèn)原(yuán)油(yóu)价格。

　　据(jù)悉，可能的选(xuǎn)项之一(yī)是额外(wài)减产约100万桶/日。而此前有报道(dào)称，欧(ōu)佩克+不(bù)太可能在(zài)会议上(shàng)决定进一(yī)步削减(jiǎn)石油(yóu)产能。

　　虚虚(xū)实(shí)实的(de)消息意味着更多的不确定(dìng)性，结果仍然不(bù)明朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临(lín)诸多挑战，不仅(jǐn)成员(yuán)国之(zhī)间相互争吵，美国、加(jiā)拿大和巴西(xī)等国家还在(zài)蚕食(shí)该集团的(de)市(shì)场份额，这也让分析师们左右为难(nán)。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月(yuè)份(fèn)开(kāi)始自愿减产，不(bù)过(guò)这(zhè)些行动(dòng)都未能止住油价的下(xià)跌势头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣威胁要进一步减产(chǎn)，他(tā)告诫投(tóu)机(jī)者要(yào)“当心”。两天后，俄(é)罗斯副总理诺瓦克(kè)则与沙特能源大臣唱了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表(biǎo)示，他(tā)认为欧佩克+本周末不可能减产，布伦特油价可能会在年底前自(zì)行(xíng)回升(shēng)至(zhì)每桶80美元(yuán)。

　　数(shù)据和分析公(gōng)司OANDA的高级市场分(fēn)析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想在(zài)欧佩克+会(huì)议之(zhī)前做(zuò)空原(yuán)油，交易员永远不应该低估沙特在欧佩克+会议(yì)期间采取行动的可(kě)能。”

　　伊拉克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩(pèi)克+希望维持石油市场稳定(dìng)，我们将毫不(bù)犹豫地做出(chū)任何决定，以使市场(chǎng)更加平衡。他似乎支持(chí)进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一(yī)步减(jiǎn)产的可能性为40％。他(tā)们写(xiě)道：“各国石油部长(zhǎng)们决心避免(miǎn)重(zhòng)蹈2008年(nián)的(de)覆辙，当时全(quán)球经济和金(jīn)融稳(wěn)定突(tū)然(rán)崩(bēng)溃，导(dǎo)致原油(yóu)价格在六(liù)个月内从逾140美(měi)元(yuán)跌至35美(měi)元(yuán)。”

　　泽连斯基：俄乌冲突(tū)期(qī)间，乌(对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思wū)克兰不会(huì)成为北(běi)约成员(yuán)！

　　当地时间6月(yuè)2日，乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯(sī)基在(zài)与爱沙尼亚总统的(de)联合新闻发布(bù)会(huì)上表示，在俄(é)乌冲突(tū)进行(xíng)期间，乌克(kè)兰不(bù)会成为北约成员。泽连斯基(jī)说，不(bù)是因为(wèi)不想(xiǎng)，而是(shì)因为目(mù)前很难。乌克兰(lán)只是希(xī)望北约合(hé)作伙(huǒ)伴(bàn)听到声音，这一点非常重要。

　　同时，他指出(chū)，乌克兰在成为北(běi)约(yuē)成员(yuán)国之前需要更(gèng)多(duō)安全保(bǎo)障，乌克兰需要(yào)把这些(xiē)保障(zhàng)都写在纸上，直(zhí)到(dào)乌克(kè)兰能真正(zhèng)获得安全保(bǎo)证，有(yǒu)资格成为北(běi)约成员(yuán)。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科(kē)5月31日报道，英国《金融时报》援引(yǐn)知情(qíng)人士的话报道称，乌克兰总统泽连斯基向北约各(gè)国领导(dǎo)人明确表(biǎo)示(shì)，除非向基辅提(tí)供加入北(běi)约的路线图，否则他将(jiāng)不会出席7月举行的维(wéi)尔纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基6月1日(rì)在访问摩(mó)尔多瓦(wǎ)时表(biǎo)示(shì)，乌(wū)克兰已经(jīng)做好(hǎo)了(le)加入北(běi)约(yuē)的(de)准备，基辅正在(zài)等待(dài)北约接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近(jìn)期加(jiā)入北(běi)约一事，法(fǎ)国、德(dé)国等北约(yuē)国家持(chí)反对意见。

　　德(dé)国国外长(zhǎng)贝尔伯克当地时间6月1日(rì)在奥斯陆参加北约外长会期间(jiān)表示(shì)，德(dé)国(guó)不认为(wèi)北约(yuē)应(yīng)该在近期内接纳乌克兰。此外，包括法国在内的其他一些北约成员(yuán)国也不希(xī)望乌克兰迅速成(chéng)为北约成员国，而只是(shì)希望为乌克兰(lán)提供(gōng)安全保(bǎo)障。

　　进入(rù)6月，在宏观(guān)市场(chǎng)情绪回暖(nuǎn)影响下，大宗商品市场出现普涨行情(qíng)。从海外宏观层面来看，美国债(zhài)务上限(xiàn)危机(jī)“闹剧”落幕，美国参议院通(tōng)过(guò)债务上限法案，暂时取(qǔ)消了政府31.4万(wàn)亿美元的债务上(shàng)限，避(bì)免了(le)可(kě)能出(chū)现的美国有史以来首次(cì)违约(yuē)，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)消退。同(tóng)时在美联储本月会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回落(luò)至一周低点，对风险(xiǎn)资产(chǎn)的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财新PMI重返(fǎn)50上方，好(hǎo)于(yú)预期的数据改善了市场情绪，同时市场也(yě)在翘(qiào)首等待新一轮稳增长政策的出台。

　　天胶价格重返(fǎn)万二关口

　　周五(wǔ)，在市场情(qíng)绪(xù)回暖的带动下(xià)，天然橡(xiàng)胶期货(huò)价格回升。截(jié)至收盘，天然(rán)橡(xiàng)胶期货主力合约站上12000元(yuán)/吨(dūn)的(de)整数关口。纵(zòng)观本周，沪(hù)胶(jiāo)期(qī)货(huò)主(zhǔ)力(lì)价格表现振荡微升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周国内天胶市场利(lì)好支(zhī)撑(chēng)疲软，胶价(jià)维(wéi)持宽(kuān)幅(fú)振(zhèn)荡格局。

　　可以看到，近(jìn)两个月以(yǐ)来，天然橡胶(jiāo)市场消(xiāo)息(xī)比较热(rè)闹，前有云(yún)南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而(ér)天(tiān)然橡胶期价终究支(zhī)撑不力，逐(zhú)步归于平静。从整个(gè)5月行情来看，生意(yì)社指出(chū)，5月天然橡胶行情(qíng)上半月上行，下半月(yuè)回(huí)调，全月(yuè)呈倒(dào)“V形”走(zǒu)势。生意社商品行情分析系统监测显示，5月沪胶持续小幅波(bō)动，12000元/吨点位轻易(yì)被破，行(xíng)情(qíng)维(wéi)持偏(piān)弱振荡。综(zōng)合来看(kàn)，5月天然橡胶盘面微(wēi)涨1.04％，行(xíng)情短期(qī)受消息提振有小幅(fú)上(shàng)行，但市场供(gōng)多需少，终究无(wú)力支撑，上行态势转而向下。

　　五一假期归(guī)来，市场传言称国储今年将收储10万吨天然(rán)橡(xiàng)胶新(xīn)胶，天胶价格应声(shēng)上(shàng)涨(zhǎng)，影响持续(xù)多日(rì)。直至5月月中，收储(chǔ)传(chuán)闻叠加产区降雨，市场氛围再次提(tí)升，沪胶突(tū)破12300元/吨，国产全乳现货(huò)胶主流(liú)报(bào)价至11880元/吨。而(ér)后该消息始终未得到证实(shí)，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到(dào)，继此前云南(nán)干旱传闻发酵后，5月以收储为核心展(zhǎn)开的新一季(jì)交割品博弈仍然激烈。中信(xìn)建投期货(huò)能化(huà)分析(xī)师童(tóng)长(zhǎng)征表示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此轮的(de)上涨(zhǎng)与下跌，与收储这一(yī)传闻息息相关。他(tā)指出，国储(chǔ)收储的政治、战(zhàn)略(lüè)意义大于经济意义(yì)，橡胶与石油、钢铁、煤炭(tàn)并称为(wèi)四大(dà)工业(yè)原料，是关系国计(jì)民生、国防安全的(de)重(zhòng)要战略物资。毫无疑问的是(shì)，对(duì)于全球来说(shuō)，天然橡胶是严(yán)重(zhòng)过剩的。但要考虑到(dào)一个事实：中国的天(tiān)然(rán)橡胶的自给率(lǜ)不足20％，高度依赖进口。从(cóng)中国本身的天然(rán)橡胶来说(shuō)，是供不应求(qiú)的。因此，在(zài)当前(qián)诡(guǐ)谲多(duō)变的国际政治(zhì)格局中，对天然(rán)橡胶的储备其实是有很(hěn)高的必要性。

　　“此(cǐ)前(qián)橡胶(jiāo)收储传闻的(de)收储量为10万吨，收(shōu)储(chǔ)的对象是国产(chǎn)全乳(rǔ)胶（即期货交割品）。10万吨(dūn)的量相对于(yú)整(zhěng)个天(tiān)然橡胶的年产量来说非常小，不过才(cái)占0.7％，即便对(duì)中国全年的(de)消费量来说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶整体的供求几无影响。但是(shì)如(rú)果收储的对象是交(jiāo)割品的话，性质就不(bù)同(tóng)了(le)。因为目前全年国产全(quán)乳(rǔ)的最大(dà)产量不(bù)过(guò)30万吨（去年仅17万吨，今(jīn)年估计在20万(wàn)—25万吨），那么收储(chǔ)的量其实占到相当全(quán)年交(jiāo)割品产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的(de)一个比例。”在童长征看来，如(rú)果国储轮储橡胶事(shì)件成立，根据交(jiāo)割品的供求判(pàn)断影(yǐng)响，再(zài)结(jié)合(hé)历史上(shàng)收储的影响，RU的价格有(yǒu)可能(néng)会更上一(yī)层楼。但是，由(yóu)于整个事件的进程会非常缓慢，价格的(de)反应不会即刻(kè)见效。

　　供应旺季(jì)来袭(xí) 基本面难言乐(lè)观

　　进入6月，伴随(suí)着物(wù)候条(tiáo)件的改变(biàn)，产(chǎn)区(qū)全面(miàn)开割上量，橡(xiàng)胶供应(yīng)旺季(jì)到来，然而(ér)天胶下(xià)游需求并未(wèi)有趋(qū)势性改善(shàn)，胶价上涨动能驱动(dòng)依旧缺(quē)乏(fá)。

　　国(guó)投安信(xìn)期货能化分(fēn)析师胡华钎(qiān)告诉记者(zhě)，目前全球天然(rán)橡胶供(gōng)应进入季节性的增产期，中国云南天然橡(xiàng)胶产区加速恢复开(kāi)割，预计6月中旬全面(miàn)开割，海(hǎi)南产区已经全面开割，海外越(yuè)南(nán)天(tiān)然橡胶(jiāo)产(chǎn)区也全(quán)面开割，目前(qián)主要(yào)产胶国产(chǎn)区逐渐进入雨(yǔ)季，物候(hòu)条件已经由差变(biàn)好。但是由(yóu)于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶积极性不高，加工厂(chǎng)利润也偏低(dī)，工(gōng)厂加工积极性(xìng)也不高(gāo)。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，后续橡胶供(gōng)应端将(jiāng)逐步恢复(fù)正常，产量逐渐增加。目前云(yún)南产区大面积开(kāi)割，预计后市仍有(yǒu)较多降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正(zhèng)常。泰国(guó)东北部产区(qū)逐步上量，南部产出仍(réng)在低位，本周以及下周预计(jì)雨水较多。越南、柬埔寨产区已(yǐ)大(dà)面积开割，原料数(shù)量(liàng)逐步增(zēng)加(jiā)。同时根据历史降雨数据(jù)来看，厄(è)尔尼诺(nuò)现象(xiàng)下橡(xiàng)胶产区降雨量虽然处于历史均值(zhí)以下的概率(lǜ)较高(gāo)，但由于季节性的因素(sù)，降雨绝对数量(liàng)仍(réng)然能够保证。因此，他预计(jì)后市(shì)“厄尔尼诺”现象不会(huì)是引发(fā)行情上(shàng)涨的主要因素。

　　从需求(qiú)端来(lái)看，东(dōng)证衍生(shēng)品研究院能化高级分析师曹璐(lù)表(biǎo)示，目前(qián)轮胎厂家(jiā)外贸订单量较为充足(zú)，对开工(gōng)率形成一定支撑，加(jiā)上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂家开工积极性尚可。而内(nèi)销市场需(xū)求表现依然(rán)偏弱，各层级经销(xiāo)商(shāng)仍以消耗前期库存(cún)为主，对后(hòu)市较为悲(bēi)观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目(mù)前(qián)下游外贸订单(dān)充足，加之内销订单缺货现象仍存(cún)，企业排(pái)产积极性不(bù)减。半钢(gāng)胎样本企(qǐ)业产能利(lì)用率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢胎厂(chǎng)开工小(xiǎo)降(jiàng)，个别企(qǐ)业(yè)因内销(xiāo)出货(huò)压力加大，为控制成品库(kù)存(cún)压力，存适度(dù)降负现(xiàn)象(xiàng)，全(quán)钢胎样(yàng)本企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看(kàn)，胡华(huá)钎认为(wèi)，目前天然橡胶基本面处于供需(xū)两弱(ruò)的格局中，尤其是下游需求分歧较大。“主要(yào)是(shì)不同的市场主体预期不同，但是整体来(lái)说此前市场对今年(nián)的(de)预期过高。从(cóng)下游(yóu)轮胎行业来(lái)看，今年(nián)以来国内轮胎开工(gōng)、产量和出口同比(bǐ)数据还是(shì)不(bù)错的，反映国内实际需求并不(bù)差。但是(shì)从汽车行业来(lái)看，由于汽车刺激政策退出，今(jīn)年(nián)国内汽车市场相对疲软，价格战等负面消息(xī)较多，市场总(zǒng)体上(shàng)偏悲观。此外，青岛地区天然橡胶现货(huò)库存持续(xù)攀升，有些人认为是国内(nèi)需求(qiú)不行，但(dàn)是其实是(shì)进口过多导致的。”

　　在(zài)胡华钎看来，目前主要(yào)还是宏(hóng)观面主(zhǔ)导(dǎo)胶价走势，一方面(miàn)中国经济复苏进程、人民币汇率波动；另一(yī)方面美联储加息进程，以(yǐ)及美国银行危机(jī)和美(měi)债上限(xiàn)问题等。看向下(xià)半(bàn)年，他(tā)认为(wèi)天然(rán)橡胶(jiāo)基本面(miàn)仍然(rán)缺乏指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气和轮储(chǔ)仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计比上半(bàn)年好，比(bǐ)如美联储(chǔ)加息步(bù)伐(fá)暂缓、国内经济(jì)回暖等，因此对天然橡胶市(shì)场不宜过度悲观。

　　“短期市场没有明确方向，主要跟随宏(hóng)观(guān)因素波动。”唐逸认为，“供应端仍然(rán)是主导后(hòu)市胶价走势的主要因素，随着各产区(qū)开割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍然偏(piān)慢，预计(jì)干胶的(de)数量并不会少，包(bāo)括今(jīn)年交割品的数(shù)量。我们中期观点仍然(rán)偏空，后市(shì)预计(jì)存在下(xià)跌(diē)的(de)空间。”

　　曹璐则表示(shì)，在供(gōng)给(gěi)端没有天气影响的情况下，后续主导胶价(jià)的因素主(zhǔ)要在需(xū)求(qiú)端。从(cóng)下半年来看，外需受海外经济衰退和汽(qì)车(chē)半导体短缺影响，预计难有起色。外需走弱(ruò)也导致(zhì)海外(wài)货源涌入国(guó)内，对国内现货端构成(chéng)压力。内需(xū)方面(miàn)，春节前市场基于内需(xū)复苏的(de)逻(luó)辑，已经出(chū)现(xiàn)一波反(fǎn)弹行情，但节后(hòu)市场从交易(yì)预期开始转向交易(yì)现(xiàn)实，由(yóu)于国内需求复苏不及预期，胶价因此(cǐ)持续承(chéng)压运(yùn)行(xíng)。整体来看，她表示短期胶价(jià)基本(běn)面缺(quē)乏向上驱动，只有(yǒu)价格的绝(jué)对(duì)低位(wèi)才(cái)能刺激有效的去库和资金再次(cì)做(zuò)多的(de)意(yì)愿。后续还需继续关注天气端(duān)是否有扰(rǎo)动因(yīn)素，一(yī)旦天气出现(xiàn)异常状况，或将带来新的阶段(duàn)性行(xíng)情。（有删减）

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