昨(zuó)天(tiān)深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的(de)高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数(shù)刷(shuā)新日(rì)低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本(běn)周基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会(huì)众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示(shì)，共和(hé)党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席(xí)名(míng)为(wèi)“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性的(de)。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需(xū)要提高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季度经(jīng)济预测(cè)的(de)准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘(pán)面出现较大跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货(huò)意(yì)愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库(个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做kù)存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号(hào)线原(yuán)计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看(kàn)空情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验(yàn)证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而玻(b个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做ō)璃方面，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑(jí)终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌(diē)至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿何(hé)时能够起来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的(de)变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得(dé)低(dī)位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动来判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势(shì)，可重点关(guān)注(zhù)下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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