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伊拉克是不是被灭国了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在(zài)内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这(zhè)些(xiē)板块估(gū)值仍(réng)处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投(tóu)资范式之二(èr)：政策的持(chí)续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持(chí)续(xù)支撑和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中巴联合声明等(dě伊拉克是不是被灭国了ng)，以及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好(hǎo)不(bù)断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据局。运营(yíng)商(shāng)作(zuò)为“数(shù)字经济(jì)”的基础设施，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了(le)能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商等之(zhī)外(wài)，当前(qián)我们建(jiàn)议关注机(jī)械(xiè)（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业(yè)作为国家重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业(yè)调整和产能过剩的(de)困境，但近期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来(lái)包括化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船(chuán)企业重组整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下(xià)，国内船舶制(zhì)造业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数(shù)据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分(fēn)红(hóng)，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济(jì)增速下(xià)行(xíng)，高(gāo)速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及(jí)铁路(lù)板块(kuài)上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几(jǐ)年高(gāo)分红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需(xū)求连续三个月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策(cè)基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作(zuò)为业绩稳(wěn)定且高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复空间较大。