随(suí)着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供(当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗gōng)给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的(de)仓位略(lüè)高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和(hé)绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年(nián)全年股票市(shì)场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同(tóng)板块的(de)基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周(zhōu)期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复。从确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带(dài)一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关(guān)注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗创、自主(zhǔ)可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制(zhì)造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗块的成长(zhǎng)空间。

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