自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重(zhòng)仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油(yóu)。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同(tóng)样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资(zī)的(de)优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积(jī)累性就(ji对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么ù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基本(běn)面的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本(běn)基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到(dào)市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差(chà)距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在(zài)前(qián)十大重仓股的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需(xū)要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学(xué)业(yè)务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大(dà)的概(gài)率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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