财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(q中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来(lái)添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均市(shì)净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高(gāo)股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季(jì)度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射分析。

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