财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要(yào)问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)嗤笑的意思持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为(wèi)金融市场较为嗤笑的意思(wèi)常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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