尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(d区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频(pín)发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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