本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利(lì)率观测器(qì)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字(zì)头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的3芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗2年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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