金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等(děng)均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的(de)是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛利率超过9二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗0%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省(shěng)外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第(dì)一(yī)。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工(gōng)模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增(zēng)二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗长、收入低增长或(huò)0增长、利润低(dī)增(zēng)长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场二婚女人一般都嫁什么人，娶二婚女人很丢人吗景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是(shì)名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格(gé)节前下(xià)降(jiàng)23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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