如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月凝神静气的意思，凝神静气的意思解释对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（凝神静气的意思，凝神静气的意思解释约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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