5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要(yào)的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从(cóng)年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来(lái)的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化(hu圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么à)为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能(néng)波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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