如(rú)果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　京j属于北京哪个区的车　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(z京j属于北京哪个区的车hǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí京j属于北京哪个区的车)了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的(de)咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入(rù)又进一步促(cù)使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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