财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁(cái)定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛xìn)集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了(le)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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