近日，2022年营业(yè)收入303.11亿(yì)元且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴福电子的主要产(chǎn)品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体加工过程(chéng)中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公司客户包括长(zhǎng)江存(cún)储、华虹集团(tuán)、中芯国际等(děng)，也获得大(dà)基金二期入股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福(fú)电子第二大客户竟然(rán)是(shì)可(kě)口可乐，这(zhè)也(yě)无(wú)意间透露了一(yī)个冷知识——可口可乐生(shēng)产(chǎn)过程(chéng)中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是(shì)常规的食品级磷酸，还用到(dào)了更高(gāo)纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股(gǔ)东还(hái)与第(dì)二大股东有可(kě)复活的对(duì)赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴(xīng)福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是(shì)指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从(cóng)事从事湿电子化(huà)学品业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等(děng)级(jí)分为电(diàn)子(zi)级(jí)磷(lín)酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电子(zi)级磷(lín)酸可(kě)分(fēn)为IC级磷(lín)酸(suān)和(hé)面板级(jí)磷酸。各磷酸产品的纯度(dù)等级由(yóu)高到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食(shí)品(pǐn)级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生(shēng)产电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、电(diàn)子级硫酸(suān)的(de)同(tóng)时会产生(shēng)部分食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷(lín)酸(suān)的主(zhǔ)营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示(shì)的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产品(pǐn)。这个销售金(jīn)额比(bǐ)兴(xīng)福电子当年食品级(jí)磷酸的主营业务收入(rù)多出了4994.81万(wàn)元(yuán)。原因(yīn)是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产(chǎn)品除销售给集成(chéng)电路行业、显示面板行(xíng)业客户外(wài)，还销售给(gěi)可(kě)口可乐(lè)公(gōng)司、化工品(pǐn)贸(mào)易商等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品的(de)品质要求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐(lè)公司(sī)的磷酸产品等级(jí)实际为符(fú)合食品级要求的面板级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业(yè)收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月(yuè)进行(xíng)过(guò)前(qián)期会(huì)计差错更(gèng)正及(jí)追溯调整(zhěng)，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动(dòng)不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电子2022年(nián)非经常性(xìng)损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人(rén)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，非经常性损(sǔn)益是指公司发(fā)生的与经营业务无直接关系(xì)，或是虽(suī)与经营业务(wù)相关，但由(yóu)于其性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了(le)真实、公允地反映(yìng)公司(sī)正常盈利能力的各项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年(nián)业(yè)绩增长与主营业务毛(máo)利率提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电(diàn)子(zi)2021年和2022年的有(yǒu)关(guān)毛利率，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举的同行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以来公司陆续实现(xiàn)众多集成电(diàn)路客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收(shōu)入占比持续提(tí)升，且(qiě)公司根据部分产品原材料价格上涨情况适时调高了(le)产品销(xiāo)售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率维持在(zài)较高水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下，兴福(fú)电(diàn)子未来毛利率还有多少上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未来是否(fǒu)还能持(chí)续提(tí)高业绩(jì)？

　　从股权结构来看(kàn)，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的(de)间(jiān)接(jiē)控股股东为宜昌兴发。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家集成电路基(jī)金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是，兴(xīng)福电(diàn)子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成(chéng)电路基(jī)金(jīn)二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子(zi)IPO，相关协议已(yǐ)经(jīng)终止，但(dàn)回购权和随售(shòu)权存在(zài)可以“复(fù)活(huó)”的(de)条(tiáo)件，且其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即(jí)“兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上市(shì)委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内没有上(shàng)会结果的(de)企(qǐ)业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶(jiē)段的(de)合(hé)合信息和先正达，受理(lǐ)日期(qī)已经超过(guò)18个月。

　　如果是指(zhǐ)拿到证监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中有2家受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子(zi)合格IPO是(shì)指哪个(gè)？如果18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对(duì)赌协议(yì)摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过1亿(yì)股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的目标估(gū)值为54亿(yì)元。值得一提的是(shì)，15家(jiā)战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家(jiā)战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　<area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数strong>2023年第一季度业绩如何(hé)？

　　兴(xīng)福电子重大经常(cháng)性关(guān)联采(cǎi)购主要系向关联方采购黄磷、液体(tǐ)三氧化(huà)硫等(děng)原材料、电力等能(néng)源以及(jí)建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电(diàn)子的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金额（不含(hán)建筑工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成本的(de)比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间接控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴发的(de)下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来(lái)看，兴福电子部分主要原材料(liào)的关联(lián)采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购(gòu)金额(é)占(zhàn)同类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联(lián)采购(gòu)金额(é)占同类产(chǎn)品采(cǎi)购(gòu)总额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发集团合并报表范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团(tuán)及其控(kòng)制的其(qí)他公司(sī)主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福(fú)电子没有在申报(bào)稿中对2023年第一季(jì)度(dù)业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩(jì)并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度营业(yè)收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集团归母净利润为4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较上(shàng)年同(tóng)期大幅降低，主要是(shì)受市(shì)场供需(xū)变化影响，自(zì)2022年下半年以(yǐ)来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已跌(diē)至行业成本线(xiàn)附近(jìn)，有机硅DMC已跌(diē)破(pò)行业成本线。在价格下跌过(guò)程中，公司上述(shù)产品产(chǎn)销量同(tóng)比均出现大(dà)幅下滑。

　　兴发集(jí)团也(yě)在公告(gào)中谈(tán)及湿电子化学(xué)品，即公司湿电子化学(xué)品、特种(zhǒng)化学品、食品添(tiān)加剂等成长性产(chǎn)品市场(chǎng)需求总体良(liáng)好，盈利能(néng)力保持稳(wěn)定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公(gōng)告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年(nián)第(dì)一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集团2022年(nián)第一季度(dù)统(tǒng)计(jì)口径(jìng)不(bù)太一样，销量数据(jù)不太好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体判断湿电子化学品相关收入的变化(huà)。

　　那么，在平均(jūn)售(shòu)价下降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)业绩(jì)具体(tǐ)表(biǎo)现如何？

　　平均售(shòu)价摘要，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违法违规方面(miàn)，兴福电area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数(diàn)子曾(céng)受到宜(yí)昌(chāng)市猇亭(tíng)区城(chéng)市(shì)管理执法局的行政处罚(fá)，处罚(fá)金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电(diàn)子无证建设房屋，总违法建筑面积为4,718.62平方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另外，兴(xīng)福电子控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予以监(jiān)管警示的(de)决定，原因(yīn)是赵勇交易兴发(fā)集(jí)团可(kě)转债(zhài)构成(chéng)短线交(jiāo)易。

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