作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们(men)认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回(huí)归(guī)正常水平，通(tōng)缩(suō)和通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录在职教育是什么意思，补充在职是什么意思p>

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平(píng)

　　2、在职教育是什么意思，补充在职是什么意思菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项仍(réng)是主(zhǔ)要拖累，4月食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉(ròu)价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格(gé)环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价(jià)格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资(zī)料、生活资(zī)料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶(yě)炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环(huán)比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，去年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波(bō)动区间，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往前(qián)看，去年(nián)二、三(sān)季度(dù)受疫情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读数持(chí)续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保持温(wēn)和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

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