周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲(pí)软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会(huì)长期关注数字化对生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到(dào)了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融(róng)整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中(zhōng)迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过(guò)，从长期(qī)看，经济(jì)复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下行业景气(qì)度有望持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季(jì)度电(diàn)力消费增速(sù)将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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