5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复(fù)星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍(réng)处于(yú)历(lì)史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否(fǒu)还(hái)有新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增(zēng)速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药(yào)板块的(de)营收与去年同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍(bèi)。

　　从医药(yào)行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具(jù)有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器(qì)械企业(yè)的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在(zài)于(yú)近几年来，由(yóu)于(yú)老龄化，国(guó)内医保支出并未增加太(tài)多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结(jié)构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三年中，港股创(chuàng)新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场(chǎng)之外拓展国(guó)际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布，医疗(liáo)新(xīn)基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系(xì)。长期以(yǐ)来，国(guó)家卫(wèi)生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资源(yuán)下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范(fàn)围内解决(jué)奠定坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随(suí)着(zhe)具体政(zhèng)策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大的(de)发展空间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频(pín)频(pín)出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国家(jiā)继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进(jìn)更(gèng)多(duō)优质的(de)医疗资源向(xiàng)下(xià)扩容(róng)，释放(fàng)更谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别00; line-height: 24px;'>谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别多中、基(jī)层(céng)医疗机构(gòu)的采(cǎi)购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的(de)背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购将更加宽(kuān)松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借(jiè)高性价(jià)比的(de)优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期而言(yán)，随着多(duō)项政策支持的(de)持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华富(fù)证券建议关注(zhù)国内高(gāo)谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别端医疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的(de)研(yán)发能力。

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