关注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看(kàn)经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普(pǔ)遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及机构(gòu)对于4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利(lì)空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化(huà)调(diào)整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库周期，因产(c强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题hǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显恢复才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情(qíng)难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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