A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝以中国移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝落(luò)大部分主要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却(què)一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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