作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份居民消费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和通胀均不构(gòu)成当(dāng)前(qián)主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食(shí)品价(jià)格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上(shàng)市，带动价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国(guó)内(nèi)油网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思: #ff0000; line-height: 24px;'>网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思价下(xià)降影响，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国(guó)内外市场(chǎng)需(xū)求表(biǎo)现偏(piān)弱及国(guó)际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数(shù)的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化(huà)学原料(liào)及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价(jià)格结束自去(qù)年(nián)底以来的强势(shì)表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们(men)认为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指(zhǐ)向当前经济仍(réng)在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比变动情况以及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的回升(sh网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ēng)，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的拖(tuō)累将有所缓解(jiě)，下(xià)半年物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛(máo)盾。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思