5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到(dào)《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本次拟下调(diào)中协(xié)定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续(xù)货币政策走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息有助于促进投资(zī)、消费，也被(bèi)看作(zuò)是促(cù)进宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。今年(nián)4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率市场网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压(yā)力较大且存(cún)款持续高(gāo)增的(de)情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的活期(qī)资金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经济综合(hé)融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银(yín)行(xíng)高吸揽储的必(bì)要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期存款与(yǔ)定期存款(kuǎn)利(lì)率进行了几轮(lún)调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行(xíng)统一(yī)，全面缓解(jiě)银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机(jī)制协调(diào)调降负(fù)债成本，有利(lì)于(yú)提升银行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为(wèi)上限管控，贷(dài)款利(lì)率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下(xià)限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了(le)两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和(hé)股份行参(cān)与，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励为主引入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小(xiǎo)银行存款利率补降(jiàng)的(de)进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目(mù)前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融(róng)资(zī)需(xū)求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银行(xíng)存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽(lǎn)储的成(chéng)本(běn)压力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行整体净息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于(yú)4月份社融数(shù)据(jù)，居民(mín)贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在这种(zhǒng)背(bèi)景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域(yù)。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区(qū)地方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发(fā)债主体(tǐ)，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下(xià)行(xíng)趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)在(zài)一方面(miàn)要(yào)合适顺应(yīng)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结(jié)构性货币政策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济(jì)所需的(de)一定的资金投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激(jī)活(huó)内生动力(lì)扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观(guān)察(chá)跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步(bù)下(xià)调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准(zhǔn)利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平。在存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大(dà)行分别下(xià)调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况作为合(hé)格(gé)审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业(yè)银(yín)行净息差进而(ér)保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期被进一步(bù)强(qiáng)化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期(qī)基本结(jié)束，后续有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面有(yǒu)动力(lì)去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款(kuǎn)持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限调(diào)整，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济下(xià)行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大，大量资(zī)金(jīn)集中在银行存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力。本次下调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的(de)协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律机(jī)制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下(xià)行仍有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面(miàn)有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，另一方面有利于(yú)引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了(le)银行负债成(chéng)本，目(mù)前上市银行(xíng)协定(dìng)存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预(yù)计行(xíng)业(yè)资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公(gōng)活期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此(cǐ)外，银行(xíng)负(fù)债端成本(běn)的(de)下降使得银行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了(le)资产端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动(dòng)债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存(cún)款利率是(shì)否还有进一步下降的(de)空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使得(dé)商业(yè)银行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率(lǜ)基本持平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的非(fēi)对称(chēng)下行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期(qī)，有利于降低(dī)全社会无风(fēng)险收益(yì)率，利多永续经营性质的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍然有下降的(de)趋势(shì)和空间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活期存款占比明(míng)显下(xià)降，存款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得(dé)控(kòng)制存(cún)款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民超额储蓄高增、企业(yè)存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存(cún)款利率下调(diào)带动流(liú)动(dòng)性继续(xù)进(jìn)入债(zhài)市，中(zhōng)短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用(yòng)债利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可(kě)能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有(yǒu)望带动存(cún)款(kuǎn)利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低有助于(yú)压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好债券，同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告(gào)以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌(pái)存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必须进行对等下调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信(xìn)号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投(tóu)资(zī)者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的(de)同时，相较活期(qī)存款和(hé)相当部分(fēn)的银(yín)行(xíng)理财产品，具(jù)有一定的超额收益(yì)，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思4月以来下行加速，当前(qián)无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还是从信用(yòng)利差(chà)，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进(jìn)一(yī)步盈利空间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续(xù)或(huò)进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币(bì)基金，而短债基金中要(yào)选择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向(xiàng)中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发力(lì)预期(qī)下(xià)降(jiàng)，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行业估(gū)值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对(duì)收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基(jī)金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投(tóu)资能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做(zuò)好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思(shāng)业银行现金管(guǎn)理(lǐ)类产品等(děng)风险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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