财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上(shàng)市银行中，有17家怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三(sān)日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在(zài)。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合(hé)价值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结(jié)束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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