近日，有(yǒu)焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国家统计局公布的(de)房屋新开(kāi)工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持(chí)续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产品较少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大(dà)幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期(q没带罩子让捏了一节课感受ī)内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本(běn)面(miàn)边(biān)际(jì)改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏(piān)低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松没带罩子让捏了一节课感受，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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