银行业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几(jǐ)个星期以来，第一(yī)共和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多风险。目(mù)前可能的解决方案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或者由美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司接管(guǎn)该银行，并(bìng)为所(suǒ)有(yǒu)存款提(tí)供政府担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意干预(yù)该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Fabapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次er说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在(zài)未来的日子(zi)继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是(shì)否(fǒu)会对(duì)此(cǐ)家银(yín)行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预(yù)期(qī)，由于(yú)市场消化了(le)疲弱的美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰退(tuì)的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次g>美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不(bù)断(duàn)，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑(yí)是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息(xī)的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度(dù)加(jiā)息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租(zū)金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引发了经济(jì)减速，但是(shì)据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究(jiū)院首(shǒu)席宏观分析(xī)师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行(xíng)业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和(hé)积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产生分歧(qí)。其(qí)中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会(huì)让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否真的(de)愿意冒让数百(bǎi)万人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽(suī)有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入(rù)的比例越来(lái)越(yuè)高，未来并不排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大(dà)规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近的美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配的(de)，在高(gāo)通胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的(de)背景，一(yī)是按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易(yì)出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能(néng)够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要(yào)进一步边(biān)际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振(zhèn)成(chéng)为(wèi)了一个激发(fā)避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的周(zhōu)期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部(bù)门应对危机的速度(dù)又很快，所以不至(zhì)于出(chū)现单边(biān)的(de)持续性共(gòng)振，这就导致各类风(fēng)险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边(biān)行情(qíng)，比较合(hé)适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境偏弱的(de)影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金(jīn)属研究总监展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出规避不确(què)定性风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业危(wēi)机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)的(de)直接触(chù)发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担(dān)心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得(dé)加息预(yù)期降(jiàng)低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对(duì)高企的(de)通(tōng)胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继(jì)续(xù)预测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为(wèi)明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色(sè)金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本(běn)企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产(chǎn)成品库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价格快速(sù)回落(luò)也(yě)是近段时(shí)间(jiān)对利(lì)空因(yīn)素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季(jì)下，需(xū)求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数据来看，下游需(xū)求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步(bù)的(de)增长，可能和(hé)旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数值也不(bù)大，但也没能有力(lì)提振需求。不(bù)过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面(miàn)上的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时(shí)候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过于一(yī)致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时间或者幅(fú)度超(chāo)预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是(shì)向下而不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更(gèng)多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突(tū)发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心(xīn)的(de)是在多空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发未知的风险事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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