近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋于妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投(tóu)资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于(yú)白(bái)银工业属性及(jí)美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一(yī)步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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