私募基金运(yùn)作即将迎来更全(quán)面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国证券投(tóu)资基(jī)金业协会（下称中基协）就起草的《私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金运作(zuò)指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社(shè)会(huì)公开征求意(yì)见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法将私募证券投(tóu)资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记备案以(yǐ)来，我国私募证券投(tóu)资基金(jīn)行(xíng)业发展(zhǎn)迅速，规(guī)模不断增(zēng)加(jiā)。截至2022年年末，中(zhōng)基协(xié)已登(dēng)记私募(mù)证券(quàn)投资基金管(guǎn)理人9000余家(jiā)，存续私募(mù)证券投资(zī)基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私(sī)募证券投资基金(jīn)交易策略逐步多元化，交易活跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股票、基金、债(zhài)券和(hé)场内外(wài)衍生(shēng)品，已经成为资(zī)本市场重要的机构投资者之一(yī)。中基协结合私募证券投资基(jī)金行业实践(jiàn)，坚持(chí)规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成《运(yùn)作指引》，明确底线(xiàn)要求(qiú)，针对重点问题予以规范(fàn)，完善私募证券投资基金运作规(guī)则体系(xì)。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指(zhǐ)引》共计三十(shí)二条(tiáo)，对私募证券(quàn)投资基金募集、投资、运作管理等环节(jié)提出了规(guī)范(fàn)要求(qiú)。具体来(lái)看：

　　募集(jí)要求方面，在募(mù)集及存续门槛要求上，明确私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)初始募集及存续规模不得低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订后(hòu)的《私募投资基金登记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就(jiù)提出私募(mù)证券基金初(chū)始实缴募(mù)集资金规(guī)模不低于1000万元(yuán)人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议(yì)的是，基金合同中应当(dāng)明(míng)确约定，除市场波动导致净值(zhí)变化外(wài)，连续60个(gè)交易日出现基金资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该(gāi)私募(mù)证券投资基金(jīn)进入清(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用qīng)算流程。

　　有(yǒu)行(xíng)业人(rén)士认(rèn)为，《运作指引》在衔接(jiē)《备(bèi)案(àn)办法(fǎ)》募集(jí)规(guī)模的基础(chǔ)上，增加(jiā)了存续要求，这可以(yǐ)有(yǒu)效避(bì)免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资金后(hòu)再(zài)赎回的方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也体现行业(yè)的“扶强除劣”趋势，中小(xiǎo)规模的私募(mù)生存难度(dù)越(yuè)来越大(dà)。

　　申赎管理(lǐ)上(shàng)，为(wèi)加强流动性风(fēng)险管理(lǐ)，《运(yùn)作指引》要求私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)开放申(shēn)赎频(pín)率不得高于(yú)每月一次。为引导投(tóu)资(zī)者理性投资、长期投(tóu)资(zī)，《运作指引》明确基(jī)金(jīn)合同应当约(yuē)定(dìng)投资者(zhě)不(bù)少(shǎo)于(yú)6个月的(de)份额锁定期(qī)安排。

　　投资要求方(fāng)面，在组(zǔ)合(hé)投资要(yào)求(qiú)上，为引导私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人提升专业(yè)投资(zī)能力(lì)，组合投(tóu)资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)采取(qǔ)资产组合的方式进(jìn)行投资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该基金净(jìng)资产(chǎn)的25％；同一私(sī)募基金管理人管理的全部(bù)私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资于(yú)同一(yī)资产的(de)资金，不得超过该资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央(yāng)银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集(jí)基金等中国证(zhèng)监会、协会认可的投资(zī)品(pǐn)种除外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还明确禁止多层(céng)嵌套，要求私(sī)募证券投资基金架构应(yīng)当清晰、透明，不得通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投资(zī)基金投资于其他(tā)私募证券投资基金(jīn)或者金融(róng)机构(gòu)发行的资产管理产品的(de)，应当明确约定所投(tóu)资的私募证券投(tóu)资(zī)基金或(huò)者(zhě)资产管理产品不(bù)再投资除公开募集基金以外的其他私募证券(quàn)投资基金或者资产管(guǎn)理产品。

　　在场(chǎng)外衍生(shēng)品(pǐn)投资要求上，明坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用确私募基(jī)金应当以风险管理(lǐ)、资产配(pèi)置(zhì)为目(mù)标开展衍(yǎn)生品交易，不得将衍生品交易异化为(wèi)股票、债券等场内标的的(de)杠(gāng)杆融资工(gōng)具，不得为不适格投资者提供通道服务，提出集中度(dù)、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要(yào)求方(fāng)面(miàn)，要求(qiú)私(sī)募证券(quàn)投资基金管理人(rén)建立(lì)健(jiàn)全内部制度，遵(zūn)循投资者利益优(yōu)先(xiān)与(yǔ)公平交易原则，防范利益输(shū)送。对量化私募证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金(jīn)在交(jiāo)易系统安全、异常(cháng)交易监(jiān)控(kòng)、内部管理、资料保存、产品命名等方面提出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金投资运作（如衍生品、境外资产等特(tè)殊交易）的(de)信息(xī)披露要求。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不同(tóng)规模(mó)私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)和私募证券投资(zī)基金信息报送工作要求。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》还要求规模以上私募证券投(tóu)资基(jī)金管理人定期开展压力测试、建立风险准备金制度等(děng)。具体来(lái)看，同一实(shí)际控制(zhì)人控制的私募基金管理人(rén)在最近一年度末合计基(jī)金管理规模(mó)在(zài)20亿(yì)元以上的，应(yīng)当持续建立健全流动性风险监(jiān)测(cè)、预警与应急处置、关于(yú)预(yù)警(jǐng)线与(yǔ)止损线的(de)风险管理制度，每季度至少进行一次(cì)压力测试。私募基金管理人应当(dāng)结合市场状况和自身管理能力(lì)制(zhì)定并持续更新(xīn)流动(dòng)性风险应急预(yù)案，明(míng)确(què)预案(àn)触发情景、应(yīng)急程序与(yǔ)措施(shī)等。

　　《运作指引》明确(què)禁止通道业务，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源的合规性进(jìn)行审查，不得由投资者(zhě)或(huò)其指(zhǐ)定第三方下达(dá)投(tóu)资指(zhǐ)令或者(zhě)自行负责投资运作(zuò)，不得为金融(róng)机(jī)构、其(qí)他(tā)私(sī)募(mù)基金管(guǎn)理(lǐ)人，金融(róng)机构资产管理产品(pǐn)以(yǐ)及其(qí)他私募基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资者门槛等监管要求的通道(dào)服务。

　　一(yī)位私募人士向期(qī)货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看，私募监(jiān)管的实际(jì)标准在向金融机构管理标(biāo)准看(kàn)齐，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》如(rú)果按(àn)目前征(zhēng)求意(yì)见稿的(de)水(shuǐ)平落实(shí)，执行后会快速抹平(píng)私募基金(jīn)相对(duì)其他(tā)资管(guǎn)产(chǎn)品的(de)灵活度，让(ràng)资金方(fāng)的(de)投放偏好回(huí)到策(cè)略表(biǎo)现及管理人的整体运(yùn)营和服务(wù)水平(píng)上，而(ér)非政(zhèng)策监管红利(lì)。这将更(gèng)有利于行业的健(jiàn)康发展，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运作指引》也(yě)给(gěi)予了(le)过(guò)渡期安排。

　　中基协表示(shì)，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后(hòu)，新备(bèi)案(àn)的(de)私募证券投资基金按照《运作指引(yǐn)》要(yào)求执(zhí)行。同时为减少新老基(jī)金的套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况提(tí)出(chū)差异(yì)化整改要求，并(bìng)对(duì)重(zhòng)点条款的整改(gǎi)给予(yǔ)充分(fēn)过渡期安排：

　　对于违反投资(zī)范围要求、开展(zhǎn)通(tōng)道(dào)业务、不符合最低存续规模等触及底线要(yào)求的(de)存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募集规(guī)模及投(tóu)资者，不得(dé)展期，新增投资活动获得须符合《运作指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关(guān)于投资集中度、嵌套层(céng)数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品(pǐn)交易等投资要求的(de)，给予12个月整改过渡期(qī)，不(bù)强(qiáng)制要(yào)求修改基金合同；

　　对于《运作指引》实施(shī)后存量基(jī)金(jīn)新募集的投资者要求设置不少于6个月的份额(é)锁定(dìng)期；

　　对于存(cún)量基金(jīn)发生基金合同变(biàn)更的，变(biàn)更后(hòu)内容应当符合(hé)《运(yùn)作指引(yǐn)》要求；基金合同(tóng)存(cún)续期限(xiàn)发生变化的(de)，应当(dāng)按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量(liàng)基金(jīn)中无固(gù)定存续期(qī)限的私募(mù)证券投资基金，要求在《运作(zuò)指引(yǐn)》施行后12个月(yuè)内，修改基金合同(tóng)，约定(dìng)明确的基金(jīn)存续期，以促进目前(qián)存量(liàng)永续基金限期(qī)整(zhěng)改(gǎi)。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用