财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块(kuài)，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前(qi方阵是什么意思án)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(y方阵是什么意思ǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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