自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们(men)近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全(quán)新(xīn)的(de)技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别pe="#_x0000_t75">

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看(kàn)，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可(kě)以用(yòng)很长一段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的(de)研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度(dù)末前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资(zī)金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到无(wú)处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基(jī)金(jīn)一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一(yī)般或者(zhě)机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其(qí)能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的(de)困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域医学(xué)之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松(sōng)，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

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