A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创(chuàng)、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块(kuài)，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是(shì)成(chéng)本方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克>移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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