如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年(nián)还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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