财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值(zhí)得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上(shàng)海的(de)力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥(yōng)有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的(de)销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元(yuán)级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方(fāng)面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一(yī)步提(tí)升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gè怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度ng)加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度(gāo)端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高(gāo)增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新(xīn)引(yǐn)领者。

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