在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从(cóng)银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的(de)数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做多(duō)的(de)基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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