近日，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利(lì)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复(fù)产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yí关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗n)在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了(le)市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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