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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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