财联社(shè)记者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部(bù)分(fēn)银行出现(xiàn)了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商行(xíng)相关(guān)负责人对财(cái)联(lián)社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了(le)解到，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下(xià)滑(huá)。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收(shōu)益(yì)，否则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能(néng)在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司(sī)长金中夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先是降(jiàng)低实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历(lì)史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系(xì)新发(fā)企业贷(dài)加(jiā)权平(píng)均利率同比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有考虑区域差异。财(cái)联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通(tōng)国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的(de)最高值。但最(zuì)近贷款需(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2xū)求有下(xià)降趋势，如(rú)近期(qī)票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场的收益率却在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市(shì)场存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式(shì)固收类理财产品(pǐn)（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利(lì)差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院分析师(shī)刘(liú)银平(píng)对财(cái)联社记(jì)者表示，理财(cái)产品收益(yì)率超过银(yín)行贷款利(lì)率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验(yàn)室(shì)主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快速(sù)下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继续下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比(bǐ)大(dà)型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理(lǐ)财(cái)产品持平(píng)，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门(mén)当(dāng)前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见的(de)情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未来新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是去年利率高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其(qí)净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联(lián)社(shè)记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有关方面不断(duàn)出(chū)手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之(zhī)前理财波动的影响还(hái)没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的(de)可(kě)能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度(dù)显示(shì)，截(jié)至(zhì)3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)最(zuì)新研报认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的(de)手(shǒu)段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一步(bù)压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部(bù)企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均水平(píng)，则(zé)上(shàng)市银(yín)行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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