大家好，转(zhuǎn)眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费(fèi)爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记习近平(píng)主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认(rèn)为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以习近平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策(cè)靠(kào)前(qián)协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动(dòng)力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造(zào)成(chéng)人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒(méi)体采(cǎi)访时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)基础。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于(yú)今(jīn)年第二(èr)个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后市(shì)整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)外处于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长(zhǎng)新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后(hòu)1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增速不及市(shì)场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出(chū)现了2个(gè)月(yuè)的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结(jié)束(shù)加息(xī)、A股(g环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ǔ)市(shì)场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖(gài)的高(gāo)股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再(zài)起

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