财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银(yín)行和(hé)招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的(de)银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有(yǒu3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米